华密新材：做精致产品创国际品牌

　　2022年6月14日，河北华密新材科技股份有限公司(以下简称“华密新材”或“公司”)公开发行股票并在北交所上市的申请文件获得受理，保荐人为国融证券，截止到2022年9月28日，公司已对北交所第二轮问询进行了回复。

　　河北华密新材科技股份有限公司创建于1998年，公司是一家专门干橡塑材料及其制品研发、生产与销售的高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。企业主导产品是特种橡胶混炼胶和橡塑制品，产品属于《工业“四基”发展目录》中的关键基础材料之特种橡胶领域，产品大范围的应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、航空航天等领域。

　　公司拥有多项专有技术，可与主机厂同步开发新产品，已与长城汽车、中国一汽、三一重工、中石化、中国中车等企业建立合作伙伴关系。凭借过硬的产品和技术，公司获得一汽集团科学技术创新重大贡献奖，2020 年被中国中车评为优秀供应商。

　　公司是国家高新技术企业、国家(行业)标准制定单位，拥有专利 23 项，参与制(修)订国家标准 8 项，团体标准 1 项。公司是中国橡胶工业协会橡胶制品分会副理事长单位、中国塑料加工工业协会改性塑料专业委员会常务理事单位，建有河北省企业技术中心、河北省特种橡塑产业技术研究院、河北省往复橡塑密封制品技术创新中心。公司检测中心于 2021 年 9 月通过中国合格评定国家认可委员会(CNAS)认可。公司具备开展军工业务所必需的经营资质和资格认证，己经成功进入军工应用领域。

　　2020 年国家出台“十四五”规划及二〇三五年远大目标，支持加快发展现代产业体系，推动经济体系优化升级，发展战略性新兴起的产业，加快壮大新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业。在国家宏观政策与战略规划的全力支持下，橡胶与塑料行业内的技术创新水平将逐步提升，绿色生产理念进一步实践，最终实现产品结构转型升级。随着新材料产业在国民经济、国防建设、社会生活所有的领域中的进一步深入融合，橡胶与塑料行业将获得更广阔的发展机会。

　　橡胶产业应用领域十分广泛，上下游产业众多，产品品种类型也丰富多样，其发展与国民经济中的交通运输、航空航天、军事国防、建筑建材、电气通讯、采掘业、机械制造、医药器械、生活用品、文教体育等产业密不可分，是我们国家的国民经济支柱的重要产业之一。

　　中国是世界橡胶工业大国。进入 21 世纪以来，我国橡胶工业始终保持持续稳定的发展。自 2002 年起，我国生胶消耗量开始居世界第一位，17 年来一路领先，2018 年生胶消耗量为 985 万吨，2019 年为 990 万吨，10 年来平均递增约 9%。据国际橡胶研究组织(IRSG)分析，中国橡胶消耗量占全球 35%左右，2019 年消耗量比 2018 年增长 0.51%，与 2017 年持平。我国橡胶制品业规模以上企业 2020 年实现出售的收益 6,438.90 亿元，同比下降 0.8%，总利润 489.35 亿元，大幅度增长 41.84%。

　　随着全球节能环保意识的慢慢地加强，促使汽车及家电产品向轻量化、轻薄化方向发展，以及国内经济的快速发展和基础材料领域的“以塑代钢”趋势，我国正在成为全世界塑料材料最大的市场和主要需求量开始上涨引擎。根据中国塑料工业年鉴数据，2015 年至 2021年，我国规模以上工业公司合成树脂及共聚物产量由 7,718 万吨增长至 10,765.40 万吨。

　　橡塑制品功能特点突出，应用领域广泛。受益于橡胶的天然特性，橡胶制品在汽车、电力、高铁、航空航天、石油化学工业、医疗防护等领域可发挥其减震、密封、耐热耐寒、耐候耐油、耐磨绝缘等功能作用。塑料制品具备质量轻、机械强度大、可塑性强、耐化学侵蚀、绝缘性等显著优势，大范围的应用于家电、汽车、通讯、电子电气、医疗、轨道交通、航天航空等诸多国家支柱性产业和新兴行业。橡塑制品的性能水平对终端产品的质量可靠度有重要影响，是保障终端产品稳定运行的重要部件。

　　橡塑产品能满足诸多行业的密封需求。橡胶具备宝贵的弹性、较宽的温度范围，其在不同介质中给予较小的应力就会产生较大的变形，这种变形能够给大家提供接触压力，补偿泄漏间隙，起到密封作用。橡塑密封件属于汽车、高铁、石油化学工业、航空航天等行业的设备配套基础元件，是密封技术中大范围的应用的一类产品，对一个国家或地区的工业发展具备极其重大的作用，是机械装备、电气产品质量、可靠性、耐久性的重要保证。

　　我国密封件行业市场规模庞大，近年来总体呈现增长趋势。橡胶、塑料密封件在行业中占据约 40%市场占有率，产需量同步上升。2014-2020 中国密封件行业供需量情况如下：

　　橡胶减震制品以其高弹性、高硬度、高耐久、可塑形变等优异性能，对汽车整体减震缓冲起着及其重要的作用，轨道交通减振降噪也离不开它。

　　橡塑制品作为下游终端设备的零部件产品，其市场增长空间离不开下业良好的发展前途。当前我国橡胶制品应用领域如航空航天、军事国防、航海重工、5G 设备、特高压、新能源汽车、高速铁路等对技术创新的要求高，设备革新快，对高端橡胶的需求量大，但受限于国内橡胶企业技术水平，高端橡胶及制品的供应仍以进口为主，在复杂的国际关系博弈中面临限制供应与“卡脖子”的风险，未来高端橡胶及制品行业市场是国内橡胶制品企业进一步的增长点。

　　公司通过多年持续创新材料配方，改进生产的基本工艺，形成了以特种橡塑材料及制品为主的多元化产品格局。公司布局橡塑材料与橡塑制品双业务路线，在橡塑材料端具备较强配方实力，同时在橡塑制品端也拥有丰富的研发设计经验。规模化生产降低了原材料采购价格，增强了成本端的议价能力，产品价格上的优势明显。

　　公司通过二十余年技术投入，在橡胶生胶与辅料的选型搭配、投料次序、密炼加工时间、加工温度、压力、成品检测等方面积累了大量的生产实践数据与开发经验，公司格外的重视人才梯队的建设，截至报告期末，公司研发团队 101 人，占公司总人数 20.24%，公司引进 CAD、UG、CATI、CREO 等专业设计软件开展数字化设计，极大提升了设计效率。

　　凭借优良的产品性能和稳定的产品质量，公司与中国中车、三一重工、长城汽车、中石化等国内有名的公司建立了良好、稳定的合作伙伴关系。公司通过与上述公司合作，成为汽车、轨道交通、工程机械、石油机械、航空航天产业链的重要一员，在技术和工艺水平持续提升的前提下将为客户提供更优质的橡塑产品。

　　报告期内，企业主要从事橡塑材料和橡塑制品的研发、生产及销售，主要客户群体为汽车、高铁、航空航天、工程机械、石油机械等行业的整机设备制造客户或零部件配套企业。公司前五大客户的销售情况及占当期营业收入比例如下：

　　报告期内，公司前五大客户的出售的收益分别为 3,888.55 万元、6,403.76 万元和6,647.58 万元，占公司当期营业收入的占比分别是 14.99%、21.01%和 18.32%。公司不存在向单个客户销售比例超过 50%或严重依赖于少数客户的情况。

　　国内橡胶零件制造业集中度较强。呈现以中鼎股份、时代新材领先，建新赵氏集团、陕西延长石油、江阴海达等公司随后的“两超多强”的基本格局。根据中国橡胶工业协会统计，2020 年橡胶行业前十强占行业工业总产值的权重在逐步扩大，从 2019 年的89.11%上升至 2020 年的 90.01%，在 2021 年上半年达到了 91.48%。

　　公司基本的产品分为橡塑材料和橡塑制品两类。两类产品工艺流程的区别与联系可简化表示如下：

　　目前上市公司以生产橡塑制品的公司居多，主营橡塑材料的上市公司很少。从上述简化版流程图可看出：

　　1、橡塑制品生产工艺流程更复杂，工序更多，由此产生的经济附加值更大，毛利率一般也更高;

　　与此同时，公司一直采取审慎经营理念。公司橡塑材料客户主要以中小企业为主，客户财务实力相对不强，为了控制回款风险，公司一般采取预收账款、现款现货的方式销售橡塑材料;橡塑制品主要为下游客户配套，一般下游客户都是规模较大的公司，该类客户回款周期较长(同行业上市公司也是类似情况);公司的有息负债相对较少，公司采取小批量，多批次的方式采购原材料，采购规模是为满足生产经营所需，不存在大量囤货的投机性采购行为。

　　报告期内，公司的橡塑材料销售占比分别为 75.57%、71.04%、72.64%，橡塑制品销售占比分别为 24.43%、28.96%、27.36%。由于公司的橡塑材料销售占比较大，综合毛利率相比可比公司相比来说较低，但橡塑材料周转速度快，回款更加及时，在存货周转率、应收账款周转率、经营活动净现金流等财务指标上更为优良。