美元要绷不住了中概互联和美债是最大受益者

　　很久没有给大家汇报交易了，最近也没啥交易，主要就是零星买买买指数自由之路，昨天和前天玩了把大的，合计卖出三分之一的招商银行，加仓了中概互联35万和中证A508万。

　　加仓中概互联后，仓位已超越百万，我持仓按照权重依次是：中国平安、中概互联、腾讯、招商银行、中证A50（中证100），其他零星的小指数基金若干。

　　如果把中概互联和腾讯加起来，仓位已超越了中国平安，属于第一大仓位，我这么操作有两大考虑：业绩和货币战争。

　　受美联储主席鲍威尔的“”讲线日，美元指数再度狂飙，一度涨至106.5上方，连续三日创五个月来新高。

　　在强势美元的重压之下，包括日、韩在内的亚洲国家货币正遭遇巨大贬值压力。其中，美元兑韩元一度升至1400的关键整数位，创下2022年10月以来新高；美元兑日元曾一度触及154.78，连续第四个交易日创1990年来新高。

　　美债收益率被称为“全球资产定价之锚”，一旦被视作“无风险利率”的10年期美债收益率出现异动，全球各类风险资产的价值都将面临重估。

　　沪深300指数就和美债收益率整体呈明显的负相关，每当10年期美债收益率大幅飙升时，沪深300多数情况下都一定会出现阶段性回撤，是因为有部分资金（内资+外资）流出中国资产去买美债。

　　毕竟无风险收益率就有4.5%左右，远高于中国银行存款、国债和保险定价，一旦美元降息，还能吃到一波美债上涨带来的价差。

　　因为港币和美元实行联系汇率制度，固定为1美元兑7.8港元的比例，美元升值背景下，大量资金势必流出香港市场，所以我们正真看到港交所的交易量急剧减少，股票的估值都很低。

　　2、快手开始全面盈利，财报显示，快手2023年经调整净利润102.7亿元，上年同期净亏损57.5亿元。

　　3、拼多多业绩远超预期，2024年调整后净利254.77亿元，同比增110%；调整后每ADS收益17.32元，市场预期11.28元。

　　6、京东，23年年度股息12亿美元，2023年四季度回购了1500万股普通股，总计约2.03亿美元。董事会已批准在未来36个月内实施30亿美元的新股票申请计划。目前京东市值仅395亿美元。

　　7、阿里巴巴的超级回购也在继续，阿里巴巴宣布将股份回购计划增加250亿美元，股份回购总规模增至650亿美元，回购有效期将延长至2027年3月底。

　　股份回购能带来每年3%的这样一个增值，股息收益率大概是1.4%，加起来大概达到4.4%或4.5%，和当前的美国十年期国债收益率差不多。阿里巴巴的股票价值=美国十年期国债+股价上涨的预期。

　　综合各项数据，我认为中概互联没有再下跌的基础，唯一的压制力量是美元利率，但是我判断2024年美元是要降息的。彼时天时地利人和，中概互联是要吃一大口红包的。

　　美国是高利率+高通胀+充分就业，中国是低利率+通缩+产能过剩，两个国家就像一枚硬币的两面，各自走到了自己的痛苦深渊。

　　引起美国通胀的有两个原因：第一个是货币超发，这个简单，加息就可以，同时美联储收缩资产负债表。第二个是中美贸易纠纷，美国对来自中国物美价廉的商品要不设置极高的关税，要不弃之不用，所谓的“去中国化”，抬高了美国的物价水平。

　　但是美国又不敢降息，一旦降息，原本就强势的通胀可能就失控了，演变为恶性通胀。现在的问题就成了：美国的“经济繁荣”在高利率下还能撑多久？面对也许会出现的经济过热，如何应对？

　　1. **掏空购房者现金流**：高利率导致房贷成本增加，购房者需要支付更多的利息，从而削弱了他们的现金流。这可能会引起购房者的购买力下降，进而影响社会消费水平。

　　2. **提高社会融资成本**：高利率使得家庭和企业部门难以获得低成本的资金，导致投资所需成本上升。这可能迫使企业在成本压力下降低产品质量，影响社会创新力和研发能力，以此来降低整个国家的竞争力。

　　3. **抑制经济稳步的增长**：高利率对美国等以消费为主导的经济体产生抑制作用，企业投资受到限制，进而影响经济稳步的增长。

　　4. **推升债务风险**：高利率增加了政府的偿债压力，推升美债风险。同时，高利率对美国中小银行产生严重挤压，惜贷情况严重，进一步抑制商业地产和工商业的发展，给经济增长带来风险。

　　5. **加剧金融风险**：高利率可能会引起债务违约和银行不良贷款增加，从而加剧金融风险。

　　6. **高利贷问题**：高利贷的高利息可能会引起借款人负担过重，影响家庭稳定。同时，高利贷催收的暴力性质破坏经济秩序和社会稳定，引发纠纷和案件，影响社会稳定。

　　综上所述，高利率的危害是多方面的，包括影响购房者现金流、提高社会融资成本、抑制经济稳步的增长、推升债务风险、加剧金融风险以及高利贷问题。因此，适当降低利率有助于缓解这些危害，促进经济健康发展。

　　从逻辑上说，美元加息，以美元计价的大宗商品应该是降价的，但是因为世界局势动荡，以黄金、石油等为代表的大宗商品一直在涨价，客观上又加剧了美国的国内通胀，导致美国无法降息。

　　美元加息+大宗涨价，以美元进行借贷的国家因此面临更沉重的债务负担，不得不需求第三货币。

　　所以我们正真看到，3月人民币国际支付占比升至4.69%（前值为4%），根据Swift数据，自11月以来，人民币已成为全世界第四大交易货币，是自2022年以来首次超过日元。

　　在亚洲别的货币对美元大跌的背景下，我们对美元的汇率是稳定的，甚至还略有上升：

　　我判断是美国这轮加息周期本意是收割全世界，但是欧洲和日本本来就残废了，原地躺平，要收割中国目前看不太可能了。

　　再看美国自身的情况，美国政府存量债务已经很高，但仍压制不住财政扩张的需求，开支仍在超预期增加。由于在新冠疫情期间大幅度的增加财政赤字，美国联邦政府债务从疫情前的23.2万亿美元上升至2022年底的31.4万亿美元，最新的债务规模已经突破34万亿，美国可以无限发债吗？

　　一方面美国发出去的债务需要偿还利息，利息偿还不上，则美元破产，一方面发出去的债务本质上是货币放水，必将引起大通胀。

　　那么美国要不减少债务规模，要不降低美债利率，减少美债规模就是锁表，锁表+高利率，死路一条。

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