回天乏术？国内工程胶粘剂龙头回天新材上半年净利跌超38%

　　；实现归母净利润1.37亿元，同比减少38.76%；扣非纯利润是9445.61万元，同比减少55.25%；基本每股盈利0.2456元，同比减少40.48%。

　　回天新材称，营业收入减少问题大多系公司光伏行业产品售价下降；经营活动产生的现金流量净额减少原因主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

　　报告指出，2024年上半年，国内市场经济运行总体平稳，二季度GDP环比增速有所放缓，一方面全球经济稳步的增长动能偏弱、地理政治学冲突对我国外需造成一定影响，另一方面国内有效需求仍然不足，居民预期偏弱，经济运行中存在诸多的困难与挑战。回天新材表示，报告期内，面对部分下业竞争加剧、产业链价格下行等情势，公司发展面临较大压力。

　　作为国内工程胶粘剂行业的有突出贡献的公司，回天新材专门干胶粘剂等新材料研发、生产、销售，是我国工程胶粘剂行业中顶级规模、产品品种类型最多、应用领域最广的内资企业之一。据了解，公司目前有机硅胶年产能约21万吨、聚氨酯胶年产能约6.5万吨、其他胶类年产能约2.5万吨、太阳能电池背膜年产能约1.2亿平方米。

　　按应用领域划分，回天新材第一大应用领域为可再次生产的能源领域，今年上半年，可再次生产的能源领域营业收入为9.36亿元，同比下降19.30%。其次是交通运输设备制造及维修领域，营收为4.85亿元，同比增长20.11%。电子电器领域营收为3.05亿元，同比增长1.2%。

　　公司主要营业产品方面，有机硅胶、聚氨酯胶、非胶类产品分别实现盈利收入10.36亿元、4.156亿元、2.87亿元，同比增减7.42%、16.87%、-31.55%。各产品的毛利率同比都有所下滑，其中有机硅胶同比下滑8.86%。

　　2020年至2024年上半年度，回天新材的电子电器领域营收呈现逐年提升趋势；交通运输设备制造和维修行业在2023年上半年度同比2022年明显地增长56.59%；而可再次生产的能源领域营收的大幅度地下跌，是导致回天新材今年上半年营收下降的根本原因之一。

　　上半年，国内光伏新增装机规模及光伏产品出口量保持增长，但产业链各环节产品价格下行，市场之间的竞争博弈加剧。报告期内，回天新材光伏硅胶销量同比实现超20%的增长，但受产品价格影响，出售的收益同比有一定下滑。

　　电子电器业务方面，虽然受到下游部分细分市场需求减少、价格下行等影响，但公司依然达成量利齐增目标。其中，消费电子用胶领域上半年产品销量同比增长 50%以上，PUR热熔胶、UV延迟固化胶、环氧底填胶、导热材料等手机用胶主要品类在行业头部客户处均有导入应用；汽车电子用胶领域，老客户稳定上量，新客户布局成效显著，新品UV胶、三防漆、单双组分导热凝胶分别成功导入比亚迪、汇川技术、英威腾、朗信等标杆客户。

　　据了解，回天新材目前涉足的涂料业务主要是三防漆（目前年产500吨），其中低气味聚氨酯类三防漆，使用环保型溶剂替代传统芳烃类、酯类、醇类溶剂，用于电子电路板、PCBA板防护，保护PCBA板上的电子元器件在恶劣环境中能够顺利工作，延长各种元器件的常规使用的寿命。UV-湿气双重固化三防漆，替代溶剂型三防漆，经济、环保，用于电子电路板、PCBA板防护，保护PCBA板上的电子元器件在恶劣环境中能够顺利工作，延长各种元器件的使用寿命。

　　8月12日，回天新材旗下全资子公司湖北回天新材料（宜城）有限公司年产6000吨聚氨酯树脂涂料A组分（白色涂料4000吨/年、黑色涂料1000吨/年、透明涂料1000吨/年）建设项目竣工投产。目前，该公司现在存在年产1万吨高性能软包装胶、年产3000吨车辆用新材料、年产500吨三防漆、年产5.1万吨锂电池电极胶黏剂、年产6000吨聚氨酯树脂涂料A组分。

　　乘用车用胶领域，回天新材在自主品牌头部车企比亚迪、奇瑞处保持高份额供货，与吉利汽车达成战略合作伙伴关系，在小米汽车、小鹏汽车等造车新势力厂商纷纷实现业务突破；锂电业务领域，负极胶、三防漆等成功导入头部客户并批量供货，回天新材市场占有率继续提升，产品销量实现大幅增长。

　　包装业务方面，公司通过低成本能力建设，大幅度的提高产品性价比，有效应对市场行情报价竞争，直供大客户业务拓展顺利，在上半年产品售价下行背景下，仍实现了收入、利润双增长。

　　电子胶、新能源汽车领域业务、包装业务的增长，某些特定的程度上弥补了光伏胶的负增长。

　　在部分下业高度内卷，产品盈利能力面临挑战的背景下，回天新材重视产品从配方设计到工艺、先进设备升级，核心 材料、机理自主研发，掌握市场核心竞争力；其次，格外的重视行业技术洞察，对各行业技术趋势变化带来产品需求变化进行提前储备预研，抢抓机遇。

　　报告期内，公司光伏行业匹配钙钛矿、异质结等行业变化完成系列新产品线的储备与布局，多家客户验证通过；消费电子领域国产化替代加速，是国内具有最全产品线的供应商（PUR、导热、底填、UV延迟等）；汽车电子导热凝胶/硅脂/灌封全面上量，锂电PACK用胶产品线也均已齐备；包装快速响应国家环保政策，溶剂、无溶剂，功能型水煮、蒸煮等均以系列产品面世。

　　数据显示，回天新材近三年平均研发费用投入占据营业收入的比例为4.65%。上半年，公司研发费用投入7260.23万元，公司及子公司拥有201项授权专利权，其中发明专利157项、实用新型专利41项、外观设计专利3项。

　　报告期内，公司海外子公司越南荣盛正式开业，陆续推进透明网格背板产品试产、上量，满足海外客户市场需求，提升了公司光伏背板产品国际竞争力；同时完成了对华兰科技51%股权收购事项，启动对其现有生产能力的技术改造和重构， 下半年将形成新增的负极胶（SBR）生产能力，加速推进锂电负极胶业务升级。

　　此外，回天新材持续关注推进各地工厂数字化转型，增加对生产线信息化、智能化的投入，进一步推进生产制造执行系统（MES）、仓储管理系统（WMS）等公司运营信息系统优化升级和系统整合，促进生产的全部过程精益化、物流更新和异常管理实时化、生产交付及时化，提高生产效率、降低经营成本、加强质量管控，构建更加优质、高效的供应链体系。

　　近年来，随着各行各业用户对胶粘剂产品质量、性能和环保节能要求的日益提高，市场之间的竞争日趋激烈，低端胶粘剂产品利润趋薄。一些技术水平落后、缺乏自主创造新兴事物的能力、高污染、高能耗的小型生产企业相继被淘汰，而有突出贡献的公司、规模化、隐形冠军等企业加速发展，行业集中度逐步提升的同时，激发了企业未来的发展活力和专业化创造新兴事物的能力，促进企业加大研发投入，进行科学技术创新，实现产品结构优化升级。

　　在中低端商品市场，我国胶粘剂企业凭借产能、成本和生产优势，在全球竞争力优势显著；在部分中高端产品细分市场上，国产胶粘剂产品指标已接近或达到国际同种类型的产品水平，且高端产品主要消费市场增量将在中国，进口替代前景广阔，国产替代正在进行。

　　在这种背景下，作为国内胶粘剂主流生产企业，回天新材随着光伏用胶领域需求的持续增长，进口替代的深入，产品结构的升级，以及5G通信和新能源汽车动力电池领域的不断突破，公司业绩有望持续增长。