【天然乳胶】低产季来临 3月能否再助推行情

　　2月，东南亚产区天然橡胶供应呈缩减趋势。月上旬泰国北部产区胶水产出减少50%左右，南部产区胶树受白粉病影响，落叶情况持续，原料供应逐步收紧，加工厂继续囤积原料，胶水收购价格偏强，而杯胶价格受中国期货盘面下行压制略微松动，二者价差再度扩大。中下旬泰北产区进入停割期，南部部分地区胶树已完全落叶，原料产出较少，支撑收购价格持续上行，加工成本高企，某些特定的程度上抑制胶厂抢夺原料积极性。越南产区进入停割期，加工厂陆续停止收购原料，3L胶多出远期空单，浓乳由于欧美市场成交价格更高，工厂往中国出货量有限。

　　2月，中国云南产区处于停割期。春节假期影响，当地橡胶加工厂有不同程度放假，节后陆续恢复生产。云南种植区橡胶树多处于抽芽-小古铜叶物候期，抽芽株率10%-40%左右，版纳片区白粉病病情基数较大，其他片区病情基数低。2023年四季度以来，海南产区受到阶段性低温以及频繁降雨等气候因素影响，导致原料生产整体表现不及季节性正常水平，因此随着国产浓乳库存减少，工厂惜售情绪渐长，有意挺价。据了解，当前多数区域胶树落叶情况良好，且暂无严重病虫害发生。国内橡胶产区现处于停割期，当前无原料价格。

　　2月，东南亚天然橡胶船货价格持续上涨。越南、泰国北部产区逐步进入停割期，南部产区胶树受白粉病影响，落叶情况持续，原料供应逐步收紧，胶水价格不停地改进革新高，胶水系成品浓乳及烟片胶跟涨幅度较大。月初橡胶期货触底后小幅反弹，带动东南亚美金船货报盘上涨。随后期市窄幅回落，但海外加工厂在高成本压制下低出意愿有限，报盘坚挺，中国中下游企业陆续放假，市场节日氛围愈加浓郁，交投寡淡。春节假期返市，橡胶期货高开回落，东南亚美金船货报盘小涨。中国市场下游需求尚且没恢复，业者心态谨慎，成交有限。月下旬橡胶期货震荡走高，外盘价格整理后上调。因补货成本比较高，中国中下游接盘意向谨慎，交易一般。截至2月29日，泰国烟片胶（RSS3#）船货价格在2260美元/吨，较1月同期上涨200美元/吨；标准橡胶（TSR20#）船货价格在1670美元/吨，较1月同期上涨70美元/吨；混合橡胶（STR20#混合）船货价格在1660-1670美元/吨，较1月同期上涨70美元/吨；桶装乳胶（Latexindrum）船货价格在1570美元/吨，较1月同期上涨90美元/吨；散包乳胶船货主流价格在1440-1450美元/吨，较1月同期上涨80美元/吨。

　　2月，进口天然乳胶人民币市场主流价格呈现涨后整理走势。以泰国进口乳胶上海地区市场行情报价为例，截至2月29日，泰国进口泰华桶装13900元/吨，较1月同期上涨500元/吨，环比涨幅3.73%，同比上涨25.23%；泰国进口泰华散包12600元/吨，较1月同期上涨300元/吨，环比涨幅2.44%，同比上涨26.00%。中上旬受春节假期影响，下游工厂、仓储、物流放假，缺乏有效需求，贸易商亦逐步退市，零星报盘居高，市场处于有价无市状态。节后越南、泰国北部产区停割，泰国南部产区逐步过渡到减产期，海外供应季节性收缩，加工厂及二盘商有意囤积原料，胶水收购价格持续上涨，居于历年同期高位水平，高成本压制下外盘商存挺价惜售心态，上游端支撑较强，提振行情上涨。同时春节前后船货亦多规避到港，国内港口现货供应偏少，进口成本居高的情况下贸易商无意低出。但下游制品企业高价接货意向有限，成交缓慢，抑制胶价上行空间。

　　金联创认为，预计3月天然乳胶行情呈现偏强震荡走势。东南亚产区进入低产季，原料价格仍有上涨预期，海外加工成本居高，且国际交易价格更优，往中国出货量有限，同时内盘维持倒挂状态，进口成本压制下，贸易商过低价格出货意愿有限，成本端利多驱动明显，行情仍有推涨可能。但随着节后船货陆续到港，天然乳胶现货供应增加，另外部分节前现货面临超期问题，少数贸易商为促进成交报盘有所松动。此时下游制品企业需求仍处在恢复阶段，工厂尚有一定原料储备，对高价原料多持谨慎观望心态，现货流通缓慢，贸易商出货承压，亦会对市场行情报价上方空间形成制约。中下旬随企业复工复产推进，终端需求逐步恢复，倘若制品企业去库存进程加快，生产积极性有所提升，对橡胶原料需求增加，高价向终端传导相对顺畅的情况下，将支撑胶价进一步向上。因此预计3月天然乳胶行情维持偏强走势，但上涨空间仍需关注需求预期兑现情况。

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